EIP-8363提案：成本大于收益的发行量削减方案

2026 年 8 月 10 日，周一快乐。

发行销毁提案（EIP-8363）在过去一周占据了时间线。该提案于 2026 年 8 月 4 日提出，旨在沿着一条新的发行曲线销毁验证者的共识层奖励，当 50% 的 ETH 被质押时，发行率将降至 0%。这是一个经济层面的变革，而非技术层面的。这是一场令人困惑的讨论。

重要提示：这不是一篇技术解析文章。这是我（尚不完整的）理解。

TLDR

• 现状： 质押的 ETH 供应量正在增长，而且由于发行率有 1.5% APY 的下限，这一增长将继续下去。
• EIP-8363： 质押的 ETH 供应量不会超过 50%，因为在那个水平上发行率将为 0%（没有质押激励）。
• 区别： 新提案将质押 ETH 变得无利可图的范围从 7000 万-1 亿 ETH 压缩到约 5000 万-6000 万 ETH（<50%）。
• 我的看法： EIP-8363 是解决一个真实问题的尝试，但成本大于收益。

它的作用

渐减发行销毁（Tapered Issuance Burn）通过销毁一部分验证者奖励来降低发行量。它将沿着一条渐减曲线销毁基础奖励，当质押供应量达到 50% 时，销毁比例将达到 100%（发行率为 0%）。这一变更将在 18 个月的过渡期内实施。该提案会降低质押 ETH 供应量超过 50% 的动力，有助于维持平衡的质押比率。

为什么提出该提案

EIP-8363 的既定目标是加强可信中性和抗捕获能力。当前的发行曲线有 1.5% APY 的下限，即使 100% 的 ETH 都被质押也是如此。由于每个人都有动力继续质押 ETH，越来越多的质押份额倾向于集中在大规模运营者、托管机构和流动性质押提供商手中。该提案的主张如下（转述大意）：

• 大到不能倒： 如果大型运营者被罚没（slashed）或遭到攻击，它可能变得「大到不能倒」，网络将有道德义务通过硬分叉补偿其用户。
• 被削弱的社交罚没： 大型运营者可以相互合作来避免社交罚没事件。社交层协调硬分叉的能力会减弱。
• 稀释： 随着更多 ETH 被发行，ETH 的总供应量增加，每个人的实际收益都会被稀释。该提案认为单独质押者受到的冲击尤其严重，并指出 ETH 持有者通过稀释为安全性支付了过高成本。
• 被迫质押： 不断增加的 ETH 供应迫使非质押的 ETH 持有者要么质押，要么面临稀释风险。这导致市场上用作货币的 ETH 减少。
• LST 取代 ETH： 随着更多 ETH 被质押，LST 成为整个 DeFi 中的默认资产。这带来了智能合约、治理和发行方风险增加的系统性风险。
• 依赖性： 发行衍生品的应用和协议获得了对网络超乎寻常的政治和经济影响力。

相同的结果

在现状和发行销毁两种情况下，最终结果都是糟糕的。发行销毁被描述为比现状不那么糟糕，因为它缩小了单独质押者、机构和 LST 变得无利可图的 ETH 质押量范围。但两者最终都会导致同样的结果：大型质押实体占据优势。

抗捕获问题依然存在。在两种情况下，单独质押者都会是第一个达到负实际收益的群体。专业质押运营者总是拥有规模经济优势：更低的固定成本、更多的 MEV 机会、更好的运行时间、批量折扣。事实上，MaxEB（EIP-7251）进一步降低了大型质押者的运营开销。

这场辩论归根结底在于：ETH 质押变得无利可图的规模是在 7000 万-1 亿 ETH（现状）还是约 5000 万-6000 万 ETH（发行销毁），两者的影响有何不同？

大逃离

来自发行的 ETH 基础质押收益推动了对 ETH 的需求，激励了从数字资产 treasury 公司、机构、ETF、流动性质押协议到个人持有者等所有人购买并质押 ETH。质押的 ETH 减少了流通供应量，缓解了该资产的抛售压力。发行量的减少会产生相反的效果。

随着收益率下降，目前盈利的验证者会更早变得无利可图，从而需要退出。如上所述，单独质押者将是所有质押者中第一个达到负实际收益的。我不同意该提案是在专门保护单独质押者的说法。当其他机会提供更好的回报时，质押者将有动力解除 ETH 质押，去其他地方追逐收益。

企业倒闭

有一些业务建立在以太坊收益之上。它们购买了 ETH，参与网络验证，并提供真实服务。它们只是按设计使用网络。收益率的降低会压缩它们的利润空间，我们将看到企业因此关闭业务并解除 ETH 质押。这也会给 ETH 带来巨大的抛售压力。

Lion dapplion.eth @dapplion · 8月8日

让我们集体再薅几年以太坊质押的羊毛，直到它退化成一个不可逆转的不良状态

一些该 EIP 的支持者把建立在以太坊收益之上的业务描述成是在接受「系统性施舍」。这种说法抹杀了真正的工作：像 Obol 这样构建 DVT 基础设施的团队，或者像 Octant 这样的公共物品资助机制，都在解决难题，而不是在攫取价值。

对 DeFi 的影响

整个以太坊 DeFi 生态系统都在使用基础质押收益。ETH 质押收益率的突然下降会直接降低整个 DeFi 中 ETH 的存贷利率。

如今，市场参与者借入 ETH 进行质押，贷出 ETH 获取收益，并使用 ETH 作为抵押品借入稳定币再买入更多 ETH。

降低质押收益率会逆转这些激励。市场参与者将借入 ETH 并卖出。由于收益率低，他们将停止贷出 ETH，并使用稳定币而非 ETH 作为抵押品。这将引发质押收益策略的大规模平仓：DeFi 金库将出现资金外流，DeFi TVL 将下降，ETH 的需求将减少。

并非所有 DeFi 用户都是收益农民。DeFi 为世界各地的用户带来了金融服务渠道。许多人依赖 DeFi 进行储蓄、投资，以及对冲本币通胀。他们也会受到低收益率的影响。如此大规模的突然变化会产生深远的影响。更令人担忧的是这种扰乱。

基于预测

这个 EIP 引发争议的一个原因是它基于预测。我们不知道两年后市场均衡会在哪里，无论在哪条曲线下。有人要开个预测市场吗？

Lion dapplion.eth @dapplion · 8月8日

回复 @ethdaily @bsmokes 和另外 4 个人

当前曲线在 0% 实际收益率处达到均衡，计入税费后为负

新曲线在 >0% 实际收益率处达到均衡，因此自有资金质押者仍然可以维持

支持者的一个核心论点是，在新提案下，市场将在 0% 以上找到均衡。pa7x1 的分析（《未来发行曲线的形状》）显示，在当前曲线下，当质押量达到 7000 万 ETH 时，单独质押者首先达到负实际收益。这一预测基于成本估算。在新提案下，单独质押者在质押量低于 6000 万 ETH 时就会达到负实际收益。如果实际成本高于估算，这个阈值可能会更早到来。

更长期的路线图

我没有看到有人讨论 EIP-8363 与 128,000 目标验证者集的关系。以太坊路线图包含减少以太坊验证者集的变更。更小的验证者集可以减少网络上的签名、证明和状态负载。MaxEB（EIP-7251）的目标是通过整合验证者来减少这种负载。这一系列长期改进帮助以太坊更接近单 Slot 最终性。

EF Protocol Support @EFprotocol · 2月9日

回复 @EFprotocol

2026 年底的预测，在激进整合的情况下：50 万-70 万验证者。

距离 128k 的目标仍然很远。

整合有帮助，但并不能修复推动验证者数量增长至约 100 万的激励结构。

在这种背景下，ETH 发行量的讨论就更有意义了。

(8/8)

发行销毁实际上为质押的 ETH 数量设定了上限，从而减少了验证者的数量。目前尚不清楚减少验证者集是否是发行销毁提案的间接目标。如果有研究人员能澄清这一点，那就太好了。

结论

• 我认为平衡质押比率的目标是好的。
• 我认为它可以缓解问题，但并没有解决其既定目标。
• 我认为成本大于收益。

做出你自己的结论吧！

我乐于听取反对意见。请在下方评论，尽量提供充足的背景信息，以帮助其他人理解你的观点。

其他新闻

今日新闻：Vitalik 分享了一张以太坊 2023 路线图的 strawmap 叠加图。Ethlabs 发布了其第 7 周更新（两名新员工），并概述了其对 EIP-8363 的看法。

Base 迎来三周年，并推出了 Builder 资助计划。FWA 在 24 小时内产生了比以太坊更多的收入。可以看看 Ethereal news 周刊 #34。此外，DeFi Saver 推出了清算保护功能。

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